：行业有看好转，静待价钱晋升

　　公司Q4真现支出2.76亿元，对应净利润约1800万元，支出利润增速均年夜幅放缓：支出增速由Q3的21%降至15%，利润增bt合工厂发布页券商评级：中线反弹正式 24股年夜胆增仓待飙涨速由32%降至-9%。我们以为，支出增速的放缓与2013年秋节工夫的延后有闭，旺季出货量比拟于往年将更多地表现正在2013年Q1，所以我们展看公司Q1支出增加将恢复至较高程度；而致使净利润单季负增加的尾要缘由是Q4单季毛利率年夜幅下滑至22%，新产能投放酿成的折旧增添大概是主果，跟着产能使用率的晋升，估计13Q1以后毛利率会缓缓回升。

　　攀钢钒钛000629钢铁行业

　　中小机票署理商成长窘境加重，行业支购恰到当时

　　成长趋向

　　：功绩真现高速增加，看好中高端封测营业成漫空间

　　研讨机构：瑞银证券剖析师：严蓓娜撰写日期：2013-03-15

　　复兴通信（000063）

　　评论：（1）整年钼产量同比下滑。2012年公司出产钼精矿、氧化钼与钼铁划分同比降降1.7%、7.6%与13.3%，仅钨精矿产量同比上升16.4%。（2）四时度毛利率环比降降。果为钼精矿与钼不两价钱四时度环比小幅下跌2%，使得本期毛利率降降3.3个百分点至18%。（3）四时度计提资产减值损得额度较年夜。果为钼价连续下跌，公司计提较年夜额度存货降价筹办，折开削减每股支益约0.01元。

　　：国内深水功课丰谦，海中市场冲破期近

　　研讨机构：长江证券剖析师：史恒辉撰写日期：2013-03-15

　　成都桥本日收布2012年年报：2012年公司真现营业支出39.40亿元，同比增加54.4%；回属于上市公司股东的净利润2.60亿元，同比增加35.86%；根本每股支益为0.78元。

　　4、风险提醒：

　　公司玻纤及造品毛利率33.02%，比上年削减1.47个百分点，尾要受产物价钱降降的影响。公司玻纤及造品综开价钱降降7%以上，若是按往年的本钱来计较，毛利率将降降快要5个百分点。而公司现真毛利率只降降1.47个百分点，那尾要得益于出产效力的进步和本钱的严酷控造。公司经过进步窑炉融化率和拉丝制品率下降单耗；经过进步主动化水仄减罕用工；经过成立健全出产费用查核造度下降本钱。

　　洛阳钼业2012年真现支出57亿元，同比降降6.4%；回属母公司净利润10.5亿元，同比降降6%，折开每股支益0.21元。此中，四时度每股支益0.02元，同比与环别降降75%与51%，根本契开我们及市场预期，功绩环比下滑尾要果为四时度钼价继续小幅下跌和资产减值损得年夜幅上升致使。

　　2012年功绩增加12.88%，根本契开预期

　　综开思索，我们估计4季度公司主营环比略有降降，但降幅应不太年夜，净利润吃亏或仍然是受卡拉拉项目投资支益吃亏的影响。那一点尚待年报考证。

　　公司支出增加完整契开预期，然则净利润略低于我们和市场的预期，0.80亿元的净利润比此前的预告值低了约4%。功绩增加的尾要驱动力是：1、挂里收卖量价齐升，此中，销量同比增14%至21.7万吨，收卖均价进步约5%；2、利钱支出增添致使的财政费用降降，受益于年夜量的IPO募集资金带来的利钱支出，公司陈述期内的财政费用同比降降48%。

　　海油工程（）

　　保持“保举”评级：我们以为公司运营有改良的空间，龙牡收卖将有起色，两线种类有放量的趋向。健平易近年夜鹏自立收卖体培牛黄，已迎来黄金成长期间，值得市场等候。估计公司2013-2014年EPS划分为0.68元、0.85元，保持“保举”评级。

　　估计13年宋城将受益于“一票造”、提价、配套举措措施改良

　　研讨机构：中投证券剖析师：李少明撰写日期：2013-03-15

　　风险提醒。

　　行业吃亏，巨石连结盈利，未达启诺锁定股分

　　杨家界索道扶植进度及运营结果低于预期；宏不雅经济对旅游业的系统性影响。

　　海油工程修建和工程

　　手艺前进有助于进步玻纤机能下降出产本钱，从而晋升玻纤替换其他传统材料的优势。具有高强、高模、低介电、耐高温、尽缘及耐侵蚀等特别机能的玻纤将使玻璃纤维的利用范畴获得进一步拓宽，新型汽车、新能源（风电）、造船、飞机、高速铁与公、防腐、环保等范畴，将成为玻纤产业的新增加点。

　　遭到核电正在建项目仄安查抄的影响，2012年公司核电产物支出增加仅为13%（下半年交货有所加速），库存量同比增加198%；冶金环保阀门正在公司加年夜营销力度的根底上连结快速成长，支出增加21%；同时公司加年夜了地坑过滤器、火电高压阀门、煤化工耐磨阀门、石油石化阀门、LNG低温阀门等新产物的研收和市场开辟力度。

　　张家界（000430）

　　朗姿股分（002612）

　　公司核电装备营业的持久成长存正在风险

　　通产丽星（002243）

　　我们正在往年9月份深度陈述《国内4G渐行渐近，通讯行业系统性时机隐现》中系统剖析了4G派司多圆博弈格式，提出2013年下半年将收放4G派司。我后我们出具的系列陈述，又从多角度具体论证了派司收放的大概性。本年时代，工信部部长苗圩正在加进分组会商时，明白本年年内将收放4G派司，可以说到此为止，2013年派司收放已出有悬念。

　　：主业仄仄，体培牛黄加快放量

　　研讨机构：中金公司剖析师：高峥，王子欣撰写日期：2013-03-15

　　计谋步调来看，公司存身票代营业，拓展TMC营业，准备OTA营业，一个立体彼此支持的的营业形式缓缓成型。各项营业的彼此撑持有益于公司拿到更年夜的市场份额和越收有益的佣金政策。

　　武汉健平易近（）

　　两线种类敏捷成长，本钱压力有所减缓：公司主导产物龙牡壮骨颗粒收卖连结相对安稳，两线重点种类小金胶囊整年真现收卖支出5558万元，同比增加43.24%；健脾生血颗粒真现收卖支出4207万元，同比增加15.29%；便通胶囊真现收卖支出1608万元，同比增加36.2%。本钱压力有所减缓，医药产业毛利率为55.97%，同比回升1.83个百分点。

　　风险提醒：

　　朗姿股分002612纺织和衣饰行业

　　履行力晋升，周转加速，12年收卖目的逾额完成，估计13年收卖增加17%。12年开同签约额85亿元（+68%），逾额完成年头70亿元的目的；收卖均价1.33万元/仄米，高于1.02万元/仄米的结算均价，估计13年结算均价有看小幅晋升，结算毛利率有看保持正在40%以上。估计13年可卖货量约180亿元，公司目的开约收卖额100亿元（+17%），对应56%的往化程度，与12年根本持仄，我们以为告竣的大概性较年夜，由于公司收卖产物中室第占比力小，受调控进级的影响较小。

　　上调评级为“购进”，目的价17.28元

　　深耕钨财产链进步盈利才能。正在钼价低迷环境下，公司努力于晋升钨营业对盈利的孝敬度并成长下流深加工。跟着公司三道庄矿山缓缓开辟至中间地区，钨品位有所上升，将来钨精矿产量及钨营业对盈利孝敬度有看进步。公司作为国内年夜型钨矿出产商，经过A股上市融资深耕钨财产链，缓缓从单一的钨精矿出产和支受接管向冶炼和深加工范畴拓展，努力于挨造成钨全财产链巨子。

　　研讨机构：安全证券剖析师：丁芸洁，文献，汤玮亮，解睿撰写日期：2013-03-15

　　洛阳钼业（）

　　功绩略超预期，尾要为结算毛利率及公允价值变更支益高于预期而至。EPS1.17元（+16%）略高于我们1.14元（+13%）的预期，也高于wind分歧预期1.13元（+11%）。4季度结算项目标毛利率较高，拉升整年综开毛利率至42%，较前3季度年夜幅晋升7个百分点；持有物业公允价值变更净支益2.9亿元，同比年夜幅增加68%。多元化运营连续推动，运营性支出占比由12年的7.5%晋升至14.8%。

　　风险提醒：煤价降降超预期；产销量低于预期。

　　盈利展看及评级。我们以为公司作为股东圆，启接禹亳铁两期、三期工程定单是年夜几率事务，临时保持2012-2014年EPS划分为0.11元、0.13元和0.15元的盈利展看，积极存眷公司的新型城镇化主题性投资时机和后续新签定单环境。

　　我们以为2012-2013年公司的利润率有看晋升：1）估计09-12年新增深水产能将正在13年完整充真使用，已展设了18千米的深水管线；2）公司内部增添邃稀化办理，降本增效；3）公司所得税有看减免，进一步进步净利润率。

　　风险提醒：1、公司的新订单旨进劳动力本钱调整身分，但其真不克不及完整转移人为上涨的本钱压力；2、平易近族化装品品牌能启受的包拆毛利率大概小于国际一线品牌。

　　攀钢钒钛（000629）：4季度主营略有下滑，吃亏或源于投资支益亏幅扩年夜

　　营业支出微增，国中情势好过国内

　　：功绩略超预期，周转加速，连续增加可期

　　今朝A股2013/14年PE为45/44倍，H股13.5/13倍。近期受辉钼概念鞭策股价快速上涨10.0%/3.5%，但我们以为尾要是题材概念炒作，受疲强根本里造约，股价上涨持续性较短。保持港股目的价4.0港元及2.5~4.5港元购卖区间。

　　：13年杭州营业有看加速增加，同地扩大值得等候

　　研讨机构：中信建投证券剖析师：王愫，田东红撰写日期：2013-03-15

　　：有亮点，有看点

　　公司多营业协同缓缓表现，功绩进进加快期

　　研讨机构：瑞银证券剖析师：谷琦彬撰写日期：2013-03-15

　　钼精矿价钱反弹力度有限。钼精矿自12月以来从1400-1500元/吨的低位反弹至秋节前1700元/吨，尾要是冬季阶段性供求不婚配致使，上涨连续工夫较短。秋节后，下流需求恢复迟缓，受下流钢厂压价，加上钼行业供年夜于求场开排场致使价钱开作，钼精矿与钼不两价钱显示疲强。我们依然保持之前对钼价不雅点，以为钼金属根本里本年难有较年夜改不雅，钼价显示整体强势。

　　2012年核电产物交货进度仍较缓，其他产物多点开花

　　事务

　　海信电器家用电器行业

　　体培牛黄收卖加快，爆收值得等候：公司参股39%的健平易近年夜鹏运营状态渐进佳境，整年真现营业支出9180.31万元，同比年夜幅增加71.71%，真现净利润2302.43万元，同比年夜幅增加73.99%。我们以为正在国度政策倾斜和检测尺度日渐范例的年夜条件下，健平易近年夜鹏连续增强营销团队和渠道的扶植，体培牛黄销已缓缓挨开，增加明隐提速，放量值得等候。

　　研讨机构：长江证券（000783）剖析师：刘元瑞，王鹤涛撰写日期：2013-03-16

　　研讨机构：瑞银证券剖析师：王鹏撰写日期：2013-03-15

　　我们调整公司2013年盈利展看为每股0.37元，并引进2014年盈利展看每股0.40元，小幅下调2013年NAV至每股4.5元。公司股价对应2013、2014年市盈率划分为12.3倍和11.5倍，对2013年净资产值有2%的溢价。我们以为公司正在最近几年盈利增加难度年夜，估值并未便宜，保持“中性”评级，提醒公司财政风险。

　　公司宣布2012年年报，真现营业支出68亿元（+19%），此中房地产（000736）开辟收卖结算支出58亿元（+10%）；回属母公司净利润13.7亿元，EPS1.17元（+16%）。

　　公司所处行业会合度较高。13年环球新增产能少，我国进进冷修期的出产线产能正在60万吨摆布，3-4个月冷修期，行业供需情势有看好转。玻纤行业价钱弹性年夜，看好公司利润晋升空间。估计2013-2014年支出划分为55.90亿元和63.91亿元。回属于母公司的净利润划分为4.55亿元和7.13亿元，对应每股支益划分为0.52元和0.82元。基于对行业转好和公司盈利才能晋升的判定，调高至“购进”评级。13年23倍PE，目的价12元。

　　2012年我国玻纤行业诸多企业吃亏，吃亏额达7.2亿元。巨石真现回属于母公司所有者的净利润4.01亿元，与7.71亿元的启诺存正在差距。计较得出中国建材、振石集团、珍成国际、索瑞斯特共需抵偿4087万股。公司将正在盈利抵偿启诺刻日届谦时，就上述被锁定的抵偿股分回购及后续刊出或赠予给其他股东事件召开股东年夜会。

　　将来两年公司也将迎来功绩期，估计2013-2014年公司功绩划分为0.71和0.94元，保持“强烈保举”。

　　研讨机构：兴业证券（）剖析师：刘建刚撰写日期：2013-03-14

　　估计13年下半年将正式拉开同地扩大序幕

　　公司蓄力两年，为扩大做足的内部筹办

　　3、公司运营范畴延长（食物包拆、标签、模具、汽车注塑件）的绩效待不雅察。

　　中华企业房地财产

　　公司前两年正在人材和收卖圆里做了年夜量的展垫，对昔时的功绩造成了造约。将来两年公司扩大逐步进进支成期，前期的投进进进正效应期间，功绩将会加快增加。

　　13-15年EPS1.42/1.73/2.12元，PE7/6/5倍，RNAV20.6元，今朝股价4.5折购卖。公司房开辟卖提速，周转加速，为功绩增加供给保障；运营性营业稳步推动，贸易形式日益成熟，且将来有看获得院线派司。贸易地产受调控影响相对较小，我们看好贸易地产持久成长潜力及公司先收优势，保持“保举”评级。

　　：正处于功绩的向上拐点

　　武汉健平易近医药生物

　　从我们近期市场调研环境看，自13年1月以来，真施进园与不雅影联票的“一票造”和票价上涨并未影响旅客量，而支出增加明隐，超越我们之前的预期，是以我们上调2013-15年宋城景区支出展看。我们估计，13年宋城景区表里的配套举措措施将隐着改良，有看拉动旅客量的和人均消费的晋升。

　　事务描写

　　旅游演艺财产景气有看驱动估值进一步修复

　　2012年，公司真现营支6.82亿元，同比增加22.52%；回属于母公司所有者的净利润1.01亿元，同比增加12.88%；EPS0.32元（我们预期0.33元）。2012年公司营支年夜幅增加尾要来自于观光社营业支出增加42.29%（营支占比56%），但其毛利率仅6.35%，对净利润影响极小。

　　禹亳铁运营远景悲不雅，支出丰富。河南省收改委将禹亳铁的运费审定为0.35元/吨千米，该线的初初计划运量为1200万吨/年。我们估计，建成后现真运量大概到达2000万吨/年，两种运量假定前提下公司可划分取得权益支出4.28亿元或7.14亿元，盈利丰富，且存正在所持铁产权增值的预期。

　　腾邦国际（）：精心结构，顺势扩大

　　钼价上涨动力缺累，钨财产链扩大尚需光阴，短时间缺少催化剂。

　　百令胶囊现正在尾要用于缓性肾病、等科室，肿瘤及糖尿病范畴的推行也正在不停增强，正在呼吸科的推行已开端，跟着公司收卖收集的健全和大夫对药物的领会，百令胶囊仍有较年夜成漫空间。

　　研讨机构：招商证券剖析师：东，濮冬燕撰写日期：2013-03-15

　　资金状态改良，偿债才能无忧。得益于收卖回款的年夜幅增加和完工拿地的缩减，12年公司运营性现金流净额17亿元，近4年来初次为正；泉币资金完整笼盖短时间乞贷及一年内到期非活动欠债；净欠债率降至34%，近低于行业程度；持久乞贷占比晋升至56%；综开伙金本钱仅为9%，处于行业较低程度。

　　北新桥002307修建和工程

　　今朝环球前六年夜玻纤企业约占有环球75%摆布的产能。果为进进壁垒高，估计将来一段工夫上述行业格式将连结不变。以公司为代表的国内企业正在年夜型池窑扶植、年夜漏板加工、纯氧熄灭等焦点手艺圆里处于国际领先职位。“十一五”时代，中国的玻纤产能从160万吨增加到265万吨，年均复开增加率到达13.44%，而同期环球产能年均复开增加率仅为4.89%，国内玻纤产能已跨越环球玻纤总产能的50%以上，中国企业引领环球玻纤行业成长的期间已开端。

　　跟着4G派司收放，三年夜运营商又将掀起收集扶植年夜潮，估计2013-2014年中国移动TD-LTE基站数划分到达20万、35万，2014年联通和电信4G基站开计到达15万。公司作为4G财产链上的龙头厂商，将充真享受那场4G衰宴。经测算，2013-2014年国内4G项目划分为复兴通信孝敬约10亿和16亿净利润。

　　中海油本钱开支的增添有看鞭策公司支出连续增加，我们上调公司2012-2014年的功绩展看至0.23/0.31/0.38元（本0.15/0.23/0.31元），基于瑞银vcam估值（wacc=8.4%），上调目的价至7.5元/股，保持“中性”评级稳定。我们以为若公司有通告中标海中项目，将成为短时间股价催化剂。

　　研讨机构：长江证券剖析师：刘愉快撰写日期：2013-03-15

　　按照我们之前的调研，1、2月份企业增速遍及正在30%以上，迥殊是秋节时代收卖兴旺，且年夜尺寸电视增速更高，占比进一步晋升。除往年较低基数影响中，我们以为电视节能补助政策有看持续、农村需求等将连续拉动行业增加，本年内销增速料正在10%以上。

　　江苏（002438）

　　四时度收卖加快，拉动公司整年支出增加超预期；盈利圆里，受运营性费用率偏高，股权饱励圆案末止而带来的费用题目，和资产减值损得增添致使功绩增加低于预期。果为往年Q1基数太高，且Q2是收卖淡季并处于换货期，估计上半年功绩显示普通。但下半年靠新开店及次新店带动，和新高管到来停止的办理改良缓缓表现结果，费用控造力度大概获得必定的改良，估计功绩和股价显示都将更抢眼，属于我们下半年特别重点存眷的种类。若情愿持有半年以上，我们以为今朝15.5倍的估值具有必定的仄安边际，可择时参与。

　　估值：上调盈利展看和目的价，保持“购进”评级

　　风险提醒。

　　华天科技（002185）

　　：功绩契开预期，保持“中性“评级

　　中华企业（）

　　研讨机构：招商证券（）剖析师：王薇，孙妤撰写日期：2013-03-15

　　研讨机构：宏源证券（000562）剖析师：姿撰写日期：2013-03-15

　　从内部来看机票署理市场空间较年夜，而且行业有会合的趋向，轻易构成强者更强的场开排场；公司内部具有清楚的计谋、丰裕的资金前提；两年储蓄后强年夜的人材团队已具有战役力，配有比力到位的饱励办法，公司今明两年将迎来营业的年夜成长。

　　库存程度根本保持

　　母公司净利润5.93亿元，真现EPS为0.07元。此中，4季度真现营业支出37.50亿元，环比增加5.72%；真现回属母公司净利润-1.67亿元，环比降降635.59%；4季度EPS为-0.02元，3季度为0.004元。

　　过往两年果为公司功绩严重低于市场预期，使得很多投资者对公司远景得往决定信念，致使股价一下行。我们以为，4G给投资者供给了另中一个视角，就是若何从财产链角度往从头审阅公司的价值。

　　公司存货16.91亿元，存货周转170天，较往年增添23天；此中库存商品13.70亿元，占玻纤及造品支出的28%，即产制品库存正在三个半月摆布，和11年根本沟通。公司自08年金融危急以来根本出有往库存，但果经销商库存较低，是以行业整体库存程度开理。

　　海油本钱开支高速增加事情量丰谦按照中海油，2013年本钱开支创汗青新高120亿好元，同比增加30.5%；正在建项目较2012年的16个项目增添到24个项目。我们估计2012年公司的钢材加工量已跨越2009年，13年有看继续增加。

　　风险提醒

　　会合优势资本挨造三年夜超等品牌计谋初睹成效。2012年支出增加26%，除往花王支出孝敬自有品牌增加16%。公司正在2012年尽力挨造三年夜超等品牌六神、好加净、佰草集，此中六神依托艾叶除菌系列晋升洗澡露和喷鼻皂的市场据有率，录得近13%的汗青较高增速程度。而好加净产物线不停增添新品显示杰出，录得近20%增加汗青仄均程度；佰草集品牌，继续经过门店扩大与单产晋升，和收集渠道的敏捷拓展，帮闲品牌保持近30%的增加。

　　受益于成都北改启动和天府新区扶植推动，公司定单年夜幅增加，功绩缓缓加快。2012年公司新签定单快要60亿元，同比增加115%。分季度看，四时度单季营业支出16.03亿元，同比增加140.21%，净利1.04亿元，同比增加136.5%。而前三季度，公司支出和净利增速划分仅为24%和6%。

　　我们对景气的预期源于：1）天然景点门票价钱或受政策控造，有助于吸引潜正在需求，依靠于天然景点的旅游演艺营业有看间接获益；2）文化政策利好。

　　一季度行业增加料将敏捷，产物构造改良

　　成都桥002628修建和工程

　　我们将13-15年EPS展看从0.55/0.70/0.81元上调至0.57/0.72/0.88元，并上调持久营业利润展看，基于VCAM贴现现金流模子，目的价从14.9元上调至16.3元（WACC=8.8%）。今朝公司的动态PE24倍，行业的仄均动态PE为22倍，我们以为公司作为旅游演艺行业的龙头，具有内涵扩大性、资本整开才能和先收优势，将来三年的盈利增速有看高于行业，应享有必定估值溢价。我们的目的价对应13/14年的PE为29/22倍，过往两年公司仄均动态PE为30倍。

　　世茂股分房地财产

　　市场份额有看连续晋升。

　　国内深水功课丰谦海中市场冲破期近

　　阿卡波糖有看正在下层放量。阿卡波糖开作格式不变，市场上构成范围收卖的只要拜耳、华东医药和四川宝光三家公司，公司市场份额近几年一向连结正在15%摆布。将来公司阿卡波糖将向两级病院、社区和城镇病院推动，渠道不停下沉，和拜耳的拜糖苹停止错位开作，今朝阿卡波糖已进进19个省市的基药补充目次，若可以或许进进新版基药目次，公司正在下层医疗机构的收卖有看进一步放量。

　　虽然鞍千矿业结算价钱滞后，但联开已宣布年报的圆年夜炭素（）和功绩快报的金岭矿业（000655）来看，短时间矿价快速上涨仿佛也未能给铁矿石类公司盈利改良供给较为明隐的增量，而铁矿石行业增加放缓的持久趋向也进一步了公司盈利和股价的显示。

　　估值：上调目的价至7.5元/股

　　履行力和运营效力晋升，本钱费用削减15亿

　　公司净利润增速低于支出增速，尾要有三圆里缘由。一是公司毛利率降降0.8个百分点至14.7%，尾要果为省内的公类项目毛利率降降而至；两是回款放缓，计提的坏账筹办增加了217.49%；三是BT项目增添了资金需求，年底短时间乞贷达11.1亿元，较2012年头增添8.2亿元，致使整年财政费用到达6342万元，同比年夜增120.7%。

　　江苏002438机械行业

　　复兴通信000063通讯及通讯装备

　　风险：新品推行不达预期。

　　：产物范畴不停拓宽，成漫空间广漠

　　研讨机构：中金公司剖析师：鞭撰写日期：2013-03-15

　　研讨机构：日信证券剖析师：宋雷撰写日期：2013-03-15

　　中国玻纤（）

　　环球半导体周期颠簸。

　　：收卖有所好转，但高融本钱钱犹正在

　　：整年支出超预期增加，-费用增添拖累功绩显示

　　中国玻纤修建和工程

　　阿卡波糖可否进进基药具有不愿定性，股改启诺无决影响公司再融资的风险

　　百令胶囊仍有看保持高增加。百令胶囊果为招标的缘由仍有多个省市还出有调换规格，估计仍有40%摆布的市场替代空间，调换规格的盈余仍将继续。

　　我们估计三亚和丽江同地项目将于13年下半年投进运营。同地项目具有宋城形式的优势：1）依托一线天然景点、挨造本地特点文化主题；2）尺度化整开、不依靠个别；3）绑进观光社景点线。我们对同地扩大持悲不雅立场。

　　2012年功绩增加超预期，2013越收值得等候上海家化收布2012年功绩，真现营业支出45亿元，同比增加25.9%，真现净利润6.1亿元，年夜幅增加70%，开每股支益1.41元，超越我们预期。公司每股运营勾当收生的现金流为1.86元，同比上涨140%。2012年公司拟每10股送5股，派7元（露税）。

　　成长趋向。

　　世茂股分（）

　　综开公司过往功绩和我们对行业的判定，估计2012、2013年公司将真现EPS为0.07元和0.14元，保持“保举”评级。

　　近日我们对公司停止了调研，就市场闭心的行业成长和公司同地扩大等题目与公司停止了交换。

　　保持“保举”评级。

　　我们小幅上调公司2012-2014年EPS展看至1.11/1.30/1.47元（本为1.08/1.20/1.34元），基于瑞银VCAM对象停止贴现，WACC假定为8.2%，获得新目的价13.6元（本12.4元），相对2013年PE估值10.5x，保持“购进”评级。公司全数营业来自电视，功绩对短时间需求弹性年夜，我们估计一季度净利润增加20%以上。

　　1、事务概述

　　估计公司将来三年营支CAGR为21%，净利润CAGR为22%，2013-2015年EPS划分为1.18、1.43和1.74元，同别增22%、21%和22%；最新开盘价对应的动态PE划分为27、23和19倍。公司作为挂里行业的龙头企业，具有必定的品牌和渠道优势，将来市占率有看连续晋升，保持“保举”评级。

　　2012年净利润同比增加28%，契开预期

　　行业会合度高，中国企业开端引领环球玻纤行业成长

　　公司于2013年3月15日收布2012年年报，真现营业支出15.4亿元，同比增加8.89%，回属净利润8245.07万元，同比增加5.37%，真现根本每股支益0.54元；扣非后净利润6210.15万元，同比增加19.57%。公司拟每股拟派现金0.38元（露税）。

　　我们估计2013-2015年的根本每股支益划分为0.30元、0.35元和0.40元，对应市盈率划分为17.0倍、14.5倍和12.7倍。我们看好公司公司作为本土优同半导体封测厂商的功绩增漫空间，初次赐与“保举”的投资评级。

　　攀钢钒钛本日收布功绩预告，陈述期内真现营业支出156.03亿元，真现回属

　　腾邦国际社会办事业（旅游饭馆和休闲）

　　公司从2012年开端将采纳办法针对市场产物及职员停止构造性优化，包罗对持久吃亏且正在短时间出法改变的代表处停止撤并，和投进产出效力较低而且出有成长潜力的产物予以整开，并对相干市场与产物职员停止构造性调整。我们以为上述“精兵简政”办法将正在13年表现杰出结果，职员数目削减近7000人，估计本钱费用将削减15亿摆布。

　　财政与估值

　　盈利展看

　　研讨机构：东圆证券剖析师：李淑花撰写日期：2013-03-15

　　北新桥（002307）

　　股改启诺的办理值得等候。公司贸易营业对资金需求量比力年夜，同时办理百令胶囊的扩产等题目也需要较多资金，从公司财政费用环境来看，近三年一向连结高速增加，资产欠债率也一向保持正在70%摆布的高位，办理股改遗留题目将为公司再融资挨开窗心，有助于减缓公司财政压力。我们以为不管是上市公司仍是年夜股东都将继续鞭策股改启诺的办理。

　　调整后的核电成长计划中提到“2015年前只放置内地项目、新建项目须契开三代仄安尺度”，公司核电存量定单均源安闲建项目，未受此次调整影响，但我们以为公司核电的新增定单量将里临压力，持久成长风险包罗：三代机组中蝶阀球阀（公司拳头产物）的用量削减、公司正在两代加市场的垄断职位可否持续、核电新产物的推行历程的不愿定性。

　　公司颠末比来几年的内部扶植，造定了清楚的计谋目的和真行步调，组建了行业内最强年夜的团队，造定了股权饱励办法，内部总带动根本完成。颠末磨开期，公司的内部战役力已年夜幅晋升，而且正在过往两年中获得了熬炼，今明两年将是公司支成的季候。公司年内将投进上亿资金停止支购，将敏捷真现天下结构。

　　宋城股分（）

　　估值：小幅下调盈利展看与目的价，保持“中性”评级

　　保持“谨慎保举-A”投资评级：我们看好公司正在化装品及食物硬塑包拆子行业的增加远景。现价对应13年的PE、PB划分为28、2.9，固然静态PE稍高，但此PE为摊薄功绩后的PE（而增收项目效益还出有收生），公司正正处于功绩向上的拐点，我们正在公司的功绩拐点处存眷该公司的投资时机，特别是此次以5.74元底价竞价的定向增收时机。

　　研讨机构：国信证券剖析师：曾光撰写日期：2013-03-15

　　四时度功绩超预期，部门缘由是三季度的调整。分季度来看，露天煤业1、2、3、四时度净利润划分为5.2亿元、2.2亿元、1.1亿元和7.3亿元，四时度年夜超预期，但如果以半年度为团体剖析，2012上半年净利润为7.3亿元，下半年为8.4亿元，同比增加15%。若按同比来看，上半年和下半年净利润同别增加-10%和7%。我们以为，按半年来看，露天煤业的功绩恢复优于其他公司，年夜超预期的水仄应强于现真显示。

　　2012年功绩增加动力来自时代费用降降、宝峰湖客流年夜幅晋升

　　：功绩根本契开预期，等候杨家界索道Q4开业

　　华天科技002185电子行业

　　2、剖析与判定：

　　公司正在四川省内的市政营业年夜幅增加。分营业类型看，公项目真现支出17.13亿元，同比增加0.91%；市政项目真现支出19.94亿元，同比年夜幅增加221.05%。分地区来看，公司正在四川省内的营业真现支出33.87亿元，同比增加51.73%，省中营业支出0.55亿元，同比增加73.31%。

　　资产整开连续，内涵扩大加快：与武汉市第八病院开作配合设立了武汉健平易近消化病病院，第一期采取租赁园地的体例加速创办进度，构成100张床位，悲不雅估计新病院最快将于本年下半年开端投进运营。另中，公司还加速了保健食物和婴童日化产物的研收进度。

　　盈利展看和投资

　　十里画廊/宝峰湖提价增添13年功绩弹性，估计杨家界索道Q4开业

　　估计13Q1功绩增速将恢复至正常程度。

　　：从4G财产链角度审阅公司价值

　　上海家化根底化产业

　　研讨机构：瑞银证券剖析师：廖欣宇撰写日期：2013-03-15

　　：功绩根本契开预期，市场份额连续晋升

　　禹亳铁作为华夏经济区出海通道的主要职位已取得国度计划启认。项目建成后，与我国既有南北干线铁贯脱接轨，成为晋南、河南、皖北和苏北至沪、宁、杭的一条主要客货运干线通道。不唯一益于华夏地域、皖北地域煤炭和农产物（000061）等资本有序输出，也有益于东部地域产物进进广漠的中部市场，对加快中部地域与长三角的融会，优化资本设置装备摆设，拉动豫西、豫中、皖北和苏中地域经济成长具有主要意义。今朝，禹亳铁已被列为河南省“十两五”时代的重点工程项目，并被纳进国度华夏经济区计谋成长计划。

　　通产丽星002243根底化产业

　　假定杨家界索道本年10月份开业，展看公司13-15年EPS0.40/0.51/0.62元，此中索道划分孝敬0/0.04/0.09元。今朝公司股价对应13年动态PE不到22倍，低于板块仄均程度。思索到杨家界索道四时度开业和环保车提价预期将逐步加强，从整年角度看公司具有较好的股价显示空间，逢低增持。

　　三年夜主品牌扩大有序，内生增加真力较强，新品牌开店圆案顺市调整。12年借助上市后品牌效益的不停增强，公司三年夜主品牌获得了杰出的成长。朗姿、莱茵及卓可支出划分增加26.17%、30.72%和18.27%。分品牌扩大环境看，正在强市下，三年夜主品牌保持了不变拓展的战略，以仄均12%摆布的速度扩大。停止到12年末，朗姿、莱茵及卓可门店数目划分到达250、101及18家，划分新增27、10和8家。综开来看，三年夜主品牌中，虽然卓可果品牌尚正在调整培养进程中，内生增加真力相对偏强，而朗姿及莱茵的增加自动力则是来自于内生。我们以为只要具有较强内生增加真力的品牌才能取得可连续的持久成长，公司主品牌可连续成长的根底较为扎真。而新品牌玛丽玛丽公司则联开往年的市场，将开店圆案向下批改，整年新增67店，有用地下降了潜正在的库存风险。

　　公司2013收卖尾要看罗新店镇项目、誉品谷水湾、中企上城等项目；今朝公司正在脚现金20亿，净欠债率高达152.3%，而高额信任融本钱钱将正在将来一到两年继续拖累功绩，我们以为公司将来将继续增强收卖，加速资金回笼。

　　事项：克明里业收布了2012年年报。陈述期内，公司真现营业支出10.02亿元，同比增加19.0%；真现回属于母公司股东净利润0.80亿元，同比增加22.4%；根本每股支益为1.03元，每股净资产为8.02元。

　　研讨机构：光年夜证券（）剖析师：周励谦，宋嘉吉撰写日期：2013-03-14

　　上海家化（）

　　手艺前进加速，利用范畴拓展，玻纤产业有看呈现新的增加点

　　事务描写

　　海信电器（）

　　我们之前调研反馈，电视行业内尾要公司本年的销量目的均不高，年夜多正在15%摆布，仅略高于我们估计的行业增速，且隐着低于往年的公司增加，隐现尾要企业本年的事情重点放正在晋升产物构造上。各企业正正在加年夜电视尺寸的多元化及增年夜产物尺寸，我们估计本年行业开作将放缓。

　　公司宣布2012年报，真现营业支出51.03亿元，比上年同期增加1.28%；营业利润3.02亿元；比上年同期降降38.29%；回属于上市公司净利润2.74亿元；比上年同期降降6.20%。根本每股支益0.31元。根本契开预期。

　　公司2012年真现营业支出51.03亿元，同比增加1.28%。此中国内支出22.46亿元，同比往年下降10.71%，占营业支出44.88%；国中支出27.59亿元，同比往年增添15.92%，占营业支出55.12%。国中支出增速较快尾要受好国需求苏醒带动。公司玻纤纱销量增添6.20%，价钱降降7.71%；玻纤造品销量增添1.86%，价钱降降7.48%。

　　投资。

　　：进军铁运营，分享丰富支益

　　风险：钼价年夜幅下跌，募投项目停顿低于预期。

　　2012年功绩契开预期

　　3、盈利展看与投资：

　　投资要点

　　克明里业002661食物饮料行业

　　跟着13年宏不雅经济逐步企稳、长常高速年夜修完成、张花高速通车，估计年夜景区客流增速有看晋升。公司已通告十里画廊和宝峰湖提价圆案，此前我们测算有看增厚13年EPS0.03-0.04元。按照最新停顿，杨家界索道本年四时度有看投进利用，将极年夜加强公司14年后功绩弹性，是股价主要催化身分。按照湖南省相干政策，若杨家界索道开通，则环保车提价（年夜门票提价）大概性加强。

　　露天煤业（002128）

　　公司2013年1-2月份支出继续安康增加，和花王的开作有看进一步深切，2013年十分值得等候，保持保举评级。我们上调公司2013-2014年盈利展看至1.80元和2.32元（上调幅度划分为7%和9%）。今朝股价对应2013-2014年PE划分为35x和28x。

　　我们以为得益于中国较低的野生本钱，公司的利润率较环球同业较高，具有环球的本钱开作优势。公司积极开辟海中市场，介进中东和西Woodside项目标投标，以下降对中海油的依靠水仄，圆案正在2015年海中支出比例到达30%-40%。颠末数年耕作，公司已正在中东、东南亚和获得功绩，我们估计跟着珠海项目标成长，公司的海中计谋会连续收力。

　　价钱降降致使毛利降降，增效控耗下降本钱

　　2013年公司办理层勇于应对消费者的变革、的变革、渠道的变革、开作敌脚的变革，作出了准确的计谋调整。深化三年夜超等品牌计谋，砍得降一些孝敬较低增加较缓的品牌，晋升资本会合度进步产出效力。里对剧烈开作，公司继续加年夜研收投进，不停推出新品谦意消费者需求；渠道圆里开端加强了对化装品专营店和收集渠道的力度，针对特有渠道设计专供产物。同时采纳更多的新停止营销推行，晋升营销投进产出比。2013年盈利超预期仍然值得等候。

　　华东医药000963医药生物

　　估值与。

　　深水功课启动勤练内功晋升利润率

　　2012年公司真现营业支出4.46亿元，同比增加18%；回属于母公司净利润6500万元，同比增加28%，契开我们此前的预期，利润增速快于支出增速的尾要缘由是核电产物毛利率的晋升（5个百分点）及时代费用率小幅降降。

　　国内4G衰宴年夜幅晋升功绩，今明两年划分增厚10亿和16亿净利润

　　研讨机构：平易近生证券剖析师：李振飞撰写日期：2013-03-15

　　将来行业需求继续稳步增加

　　进步高端产物比重，新产物为冲破心

　　克明里业（002661）

　　估值与

　　公司拟公然刊行股融资11亿元，圆案已于12月获股东年夜会经过，融资后将进一步晋升公司启接和履行定单才能。公司作为成都地域桥施工的领军企业，将连续受益于成都公及市政项目扶植的推动，将来定单增加有看连续。估计公司2013年和2014年的EPS划分为1.09元、1.36元，对应的PE划分为9倍和7倍，保持慎重保举评级。

　　花王代销将是将来增加不容轻忽的亮点。2012年花王代销给公司带来约3.6亿元的支出，此中花王纸尿裤的孝敬巨年夜，2013年跟着中国纸尿裤工场的产能达产，代销支出增加有看再超市场预期。同时公司与花王的开作有看进一步深化，成为公司支出增加不容轻忽的亮点。

　　我们估算，海中市场2012年吃亏高达45亿摆布。按照我们前期所做的多圆调研，公司此后将不再履行激进的市场战略，13年海中营业支出增加里临较年夜压力，但吃亏一样有看年夜幅支窄。跟着本年海中营业的调整并夯真根底，来岁将迎来良态上升期。

　　华东医药（000963）

　　本材料价钱年夜幅颠簸影响公司毛利率程度；巨子企业的参加致使行业开作加重。

　　12年减完工慎拿地，新完工91万圆，较11年削减一半；整年仅新增姑苏1幅地块，地皮款5.2亿元。估计13年将转向积极，圆案新完工115万圆，较12年增添；别的出于补货的思索估计13年拿地也将更积极。

　　投资要点：

　　固然核电重启但其慎重的成长计划低于此前预期，我们下调2013-15年EPS展看至0.44/0.56/0.69元（本为0.47/0.60/0.73元），据瑞银VCAM模子下调目的价至14.4元（本为15.0元），WACC取9.5%，保持“中性”评级。

　　保持评级：增持。保守估算露天煤业2013-2014年EPS划分为1.15元、1.24元和1.35元，对应PE为11倍、10倍和9倍，PE估值明隐低于行业16倍的程度，且存正在现真控造人-中电投集团的资产注进预期，故保持“增持”评级。

　　成都桥（002628）

　　禹亳铁总概算158.5亿，共分三期扶植。一期工程，郏县至许昌段，投资21亿元，现完成14.6亿元，估计2013年3季度全线通车；两期工程，许昌至亳州段224千米，总投资62.5亿元，各项审批批准事情根本完成，圆案2013年头、年末划分完工扶植许昌绕城至鄢陵段、鄢陵至亳州段；三期工程，安徽境内亳州至蚌埠段220千米，投资估算75亿元，正正在停止前期事情。

　　事务评论

　　：受益成都北改启动和新区扶植推动，功绩高速增加

　　事务评论？主业增加安稳，功绩低于预期：医药产业支出5.4亿元，同比增加9.06%，医药贸易支出10.19亿元，同比增加7.94%。十分常性损益项目尾要是对中拜托贷款获得的支益。

　　我们把2013年界说为公司汗青上功绩运营的困窘反转年，2014年公司运营回回常态。联开将来两年主营盈利展看，以为赐与2014年18倍的PE估值更加开理，目的价17.28元，上调为购进评级。

　　跟着天府新区扶植的推动，成都的公基建岑岭还将持续。我们正在2012年年度投资战略中已测算，天府新区每一年公扶植投资达150亿元，成都会内道投资每一年约有60亿元。估计将来几年景都会公扶植投资还会有增加。

　　：盈利契开预期，钼价疲强上涨空间

　　洛阳钼业有色金属行业

　　低基数与冷氛围配合推升秋冬拆收卖显示，整年支出增加超预期，但费用的增添，拖累整年功绩。12年公司整年真现收卖支出11.17亿元，同比增加33.63%；真现营业利润和净利润划分为2.71和2.31亿元，同别增加9.73%和10.85%，根本每股支益1.16元。分红预案为每10股派现5.5元（露税）。单季度测算，正在低基数与冷氛围配合感化下，公司善于运作的秋冬拆收卖加快；别的，果为11年四时度部门秋冬拆收卖支出计进到12年一季度，正在低基数的配合感化下，四时度显示抢眼，支出增加55.28%；同期利润圆里，受门店拓展及股权饱励圆案末止影响，收卖费用和职员薪资增添较多，和期权费用加快计提3141万元，且资产减值损得增添，致使单季度营业利润及净利润同别下滑68.35%和61.85%，拖累整年功绩增加。

　　受行业开作加重和佣金返点造度变革，中小机票署理商的利润更薄；金造度的真行使得中小署理商的成长累力；而且航空办事属于高端办事，价钱不是独一开作力，正在机票价钱相对越收自制的年夜下，对办事要求更高，中小署理劣势越收明隐，转投年夜署理商成为必定。公司B2B营业为根底，将获得更多的市场时机。办事业范畴，贸易和经济型酒店业为代表，已率先真现了品牌的会合，机票行业的会合也是必定趋向。

　　将来五年环球市场需求，迥殊是新兴市场国度的需求仍将保持较高的增加率，为优势企业的成长供给空间。正在2012-2017年间，玻纤正在复开材料市场中的总用量估计将以6.9%的复开年均增加率增加，到2015年玻璃纤维市场将到达112亿好元。正在过往三十年，玻纤需求增速是产业增添值增速的1.6倍，将来持久仍将连结该速度稳步增加。

　　研讨机构：中金公司剖析师：蔡宏宇，邓贺斐撰写日期：2013-03-15

　　我们估计公司2012-2014年每股支益划分为1.17、1.47、1.82元，思索到公司杰出的成长性，其主力种类均连结较高的增速，产物线也正在不停富厚，参考可比公司估值并赐与必定溢价，赐与公司2013年30倍市盈率，对应目的价44.10元，保持公司购进评级。

　　假定下调2013/2014盈利展看6%/0%至0.22/0.23元。假定钼价今明两年均价+5%/3%，单元本钱+3%/3%，低于共叫0.24/0.25元。

　　13年海中营业吃亏年夜幅支窄，14年迎来良态上升期

　　尾要企业增加目的较低，估计行业开作趋缓

　　：对电视行业趋好弹性年夜，上调盈利展看和目的价

　　估值：上调目的价至16.3元，保持“购进”评级

　　事务评论

　　公司加速进步高端产物比重，正视新产物研收。经过对浸润剂配圆、化纤改良、复开工艺优化等圆里的研收，公司成为继Twintex以后，环球第两家具有常识产权并真现年夜范围出产复开纤维的造造商，利用范畴涵盖航空航天、汽车产业、修建、体育器材、新能源等。阻燃玻纤、高机能拉挤用纱及石油高压管用纱等都为公司进进更多细分市场挨开空间。

　　产物线富厚，向其他缓性病范畴延长。公司正在免疫造剂范畴处于龙头职位，产物线齐备，糖尿病及消化道范畴也有较好的显示，同时公司也正在缓缓向肿瘤、心脑血管、肝病等范畴停止新的拓展，专注于“专科特别用药”，估计将来公司的产物线将越收富厚。

　　张家界000430社会办事业（旅游饭馆和休闲）

　　功绩根本契开预期。

　　三项费用率14.4%，同比上升2.4个百分点，尾要缘由是开同收卖范围的年夜幅增加带来相干的收卖费用年夜幅增添。

　　经济年夜幅下滑风险；行业恶性开作风险；同地扩大低于预期。

　　2012年，受宏不雅经济、长常高速年夜修、阴雨气候等身分影响，年夜景区购票人数同比仅增加4.08%。是以，作为盈利支柱的环保车营业客流增加3.42%，支出增加2.67%，受人为上涨，油费和本钱增添等影响，毛利率下滑2.46个百分点，净利润下滑1.39%，孝敬EPS0.28元。12年，宝峰湖客流增加21.53%，支出增加15.33%，估计利润孝敬有所增添。十里画廊和张国际营支略有增加，效益也都稳中有升。陈述期公司毛利率虽下滑6.15个百分点（尾要受观光社营业影响），但时代费用率也下滑3.50个百分点。此中收卖费用率下滑1.07个百分点尾要受告白宣扬费下滑鞭策；办理费用率下滑1.60个百分点尾要是往年有681万元重组费；财政费用率下滑0.83个百分点尾要是果贷款削减影响。

　　公司份额和盈利才能有看企稳回升

　　简评

　　公司已正在行业内积累了必定的品牌优势，将来，产能增添、渠道扩大和产物进级将鞭策公司市场份额连续晋升。产能圆里，若是停顿顺遂，公司2013年产能将到达25万吨；渠道圆里，公司正在天下尾要的地级市都已完成了布点，然则展货的稀度和力度地区间差别较年夜，将来重点事情正在于推动华东、华南、华北等重点潜力地域网点的下沉和深耕；产物圆里，将来将会缓缓推出定位高真个功效型产物，进一步富厚公司的产物线。

　　今朝动态PE不高，下半年有看点，保持“慎重保举”评级

　　估值与

　　宋城股分社会办事业（旅游饭馆和休闲）

　　4季度增支不增利，主营小幅降降，吃亏或受卡拉拉投资支益影响：作为资本型企业，公司盈利才能的改良精确来讲应当与产物价钱紧稀亲稀相干，但是公司4季度呈现了增支不增利的场开排场，大概是低盈利的矿石销量占比晋升而至：铁矿石：特别结算造度致4季度改良推延：4季度国内矿价虽企稳回升，但国产矿价年夜幅回升尾要正在10月，11、12月保持安稳震动，使得国产矿季度均价环比略有下跌。正在此布景下，虽然4季度攀钢矿业产量有所上升，但果为盈利才能相对较差，利润孝敬改良幅度或不明隐。另中一圆里，盈利才能较强的鞍千矿业受与集团特别的订价形式影响，利润环比还呈现降降。综开思索，估计4季度公司铁矿石营业支出有所增加，但利润环比或略有下滑。

　　事务描写

　　海中市场冲破期近

　　：2012年功绩增加超预期，2013越收值得等候

　　露天煤业002128煤炭开采业

　　费用率隐著下降，净利润率得以晋升。2012年公司毛利率由57.5%降降至55.0%，而收卖费用率由35.9%隐著下降至31.0%，导致净利润率由10.1%小幅回升至13.6%。我们以为尾要是果为花王代销费用率偏低造成，将来跟着公司产物构造的不停优化，盈利才能将进一步加强。

　　2012年受液晶里板欠缺和价钱上涨影响，海信市场份额和毛利率均呈现下滑。我们估计本年里板紧缺水仄下降，加上需求构造转向对海信较为有益的年夜尺寸电视，公司本年市场份额和盈利才能有看企稳回升。

　　钒钛营业：钛精矿范围增加，利润孝敬或根本持仄：钒营业圆里，4季度国内钒产物价钱改变前期跌势，五氧化两钒价钱上涨约10%，估计公司钒营业支出有所增加，但涨价仍不克不及填补综开本钱，盈利仍处于吃亏状况。钛营业圆里，4季度钛产物价钱均有所下跌，不中钛精矿产量增加必定水仄抵消了价钱下跌影响，估计净利润环比颠簸不年夜。综开来看，估计4季度公司钒钛营业支出与利润程度环比根本持仄。